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談股論市
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從股市兩融餘額連續走低，市場成交不活躍等情況來看，股市指數下移是一種大概率事件。但這種股市指數下移是緩慢的，並是中國股市自我修復的必選題，而不會出現重大變盤一觸即發。
5月份，上海綜合指數基本上是在2800點區域橫盤。最近有人就指出，隨著
近來一系列重大事件發生，中國股市將面臨全面下行風險，即中國股市的重大變盤將一觸即發。對於當前的中國股市，盡管用一個較長時間來看是有上行之概率，但動能不足。如果就當前市場發生事件來看，短期內會引發中國股市向下調整，但重大變盤一觸即發有點誇大其詞。
首先，影響當前中國股市異動的可能是美聯儲貨幣政策調整，即美聯儲加息。事實上，從國際市場來看，美元轉為強勢是一種趨勢。因為，無論是英鎊脫歐，還是歐洲區希臘等國債務問題讓歐元全面走弱，這些因素都有利於美元走強。因此，在這種情況下，美聯儲在近期內加息的概率大為增加。
而美元的強勢，對人民幣的沖擊肯定會不小。所以，從最近幾天的情況來看，美元強勢預期升溫，人民幣貶值趨勢開始明顯，中國恐慌避險交易或卷土重來。5月19日，人民幣兌美元中間價跌逾300點。5月20日，在岸人民幣震蕩貶值，離岸人民幣匯率貶破6.56，當前在岸和離岸人民幣匯率價差為100多個基點。如果人民幣重新形成貶值預期，那肯定會對中國股市造成較大的沖擊。這就是有人認為中國股市的重大變盤將一觸即發的重要理由。
不過，美元強勢的預期升溫，肯定會影響人民幣匯率的走勢。但是在當前市場形勢下，人民幣也不可能出現一波新的貶值潮。最近中國股市之所以這樣長的時間在2800點盤桓，可能是與中國經濟增長動力不足、銀行不良貸款增加、民營企業投資急劇下降等因素有關。有數據表示目前已有10個地方的銀監部門公佈瞭1季度銀行業的數據，其中貴州、廣東、浙江、山東等四省，以及浙江省寧波市的銀行不良貸款率上升；山東、浙江、寧波三地的銀行不良貸款率均超過2%。吉林的銀行不良貸款率雖比上一季下降，但仍處於3.53%高位。
國內銀行不良貸款率上升肯定讓上市銀行的利潤受壓。在國內股市銀行業占絕對高的比重的情況下，銀行業績不好，股市價格肯定受壓。所以政府不得不加快推動資產管理公司的成立，希望以此來解決銀行壞賬問題。但是，這些辦法要解決目前中國銀行業不良貸款快速增加的問題可能性不大。
還有，近期市場討論最多的問題是民間投資急劇下降。最近國務院也特別召開促進民間投資專項督查動員部署會議，提出要深刻認識促進民間投資重要性及緊迫性。竊以為，民間投資下降，其核心問題還是有些地方政府對市場幹預過多，國內許多行業產能過剩嚴重，這就使得國內許多投資沒有吸引力，資金隻能進入房地產。當房地產有問題時，民間投資投無可投，當然會讓民間投資急劇下降。在這種情況下，民營上市公司的業績也好不到哪裡，所以國內股市在當前好起來不容易，而且價格全面下移可能是一種趨勢。
目前，無論是經濟的投資環境，還是股市的市場環境都沒有給投資者足夠信心，中國股市想走出2015年下半年暴跌以來的困境並不容易。特別是監管層加強對股市違規行為的治理及互聯網金融的整頓，也都影響到瞭當前的股市。從股市兩融餘額連續走低，市場成交不活躍等情況來看，股市指數下移是一種大概率事件。但這種股市指數下移是緩慢的，並是中國股市自我修復的必選題，而不會出現重大變盤一觸即發。
易憲容（青島大學教授）
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談股論市從股市兩融餘額連續走低，市場成交不活躍等情況來看，股市指數下移是一種大概率事件。但這種股市指數下移是緩慢的，並是中國股市自我修復的必選題，而不會出現重大
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